招商证券投资理财知多点

　　从股指期货诞生至今，理论界已有不下5种的期货价格定价模型。结合实际情况，持有成本模型是目前股指期货定价的主要方法，但其有着严格的假设条件，因此与实际情况有较大差别。

　　在考虑市场税收和交易成本等因素的情况下，我们认为，可以利用无套利定价原则对股指期货进行定价分析，即可给出股指期货套利中的上下边界。当实际价格脱离理论价格给出的合理区间时，我们便可以进行套利。

　　与套利时机的选择同样重要的是对现货的选择。对现货的选取，既可以是股票组合，也可以是跟踪指数的基金。从流动性方面考虑，对股票组合的套利要优于对基金的套利。在实施套利时，投资者往往会借助于程序化交易的软件，在尽可能短的时间内，在期货市场与现货市场完成套利交易。

　　根据经验，在一些新兴市场股指期货推出初期，股市波动剧烈，套利机会将更加明显。由此可以预计，一旦沪深300指数期货推出后，投资者完全可以从期现套利中获得较好的收益。

（编辑：钱伟）