股指期货的避险功能 |
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| 发布时间：【2007-8-5 17:08:00】 来源: |
如何合理运用股指期货的避险功能，对刚入市的股民来说，还是个比较难于理解的话题。
很多经济学家曾经指出，假设1987年危机发生时没有股指期货交易，其后果真是不堪设想。因此在提到股指期货市场对证券市场的作用时，不能不提到股指期货市场与证券现货市场稳定性之间的相互作用与联系，以及其间相互影响“度”的问题。
有一种观点认为，当股市的泡沫吹到了顶点时，将最先在股指期货市场表现出来，股指期货市场上的反常价格在下行正反馈机制作用下，通过指数套利等行为传递到股票现货市场，形成风险联动，直接表现为当证券市场发生较大幅度的下跌时，期市多头者将抛出股指期货，现货市场抛出股票者也甚多，进一步使股价下跌。
虽然这种说法从表观上似乎是成立的，但从市场宏观来看，期货市场与现货市场的相互影响是否真的是扩大波动呢？实际并非一定如此，最好的诠释应该是原美联储主席格林斯潘的观点：“许多股票衍生产品的批评者没有意识到。股票衍生工具使养老基金和其他机构投资者可以保值和迅速低成本地调节头寸，因而在资产组合管理中扮演了重要的角色。”
因此我们可以得出这样的结论，在大多数的情况下，是股指期货价格的变化总比现货价格的变化表现出更大的波动而非造成现货市场的波动。这反映了两个市场的特征，即期货价格能比现货价格更快地对外来影响因素做出反应，也意味着现货市场的冲击最先带来是期货价格的变化而不是现货价格，期货价格的波动代表的是对现货市场的“价格发现”即合理预期，合理运用股指期货，恰恰可以避免股价的异常波动——开展股指期货交易后，由于期货价格对宏观经济形势变化反映较现货市场价格更为敏感和超前，故股市风险很有可能首先在期货市场上显示，从而引起人们的关注和担心。
在此情况下，股指期货上市，股票承销商在包销股票的同时，为规避股市总体下跌的风险，可通过预先卖出相应数量的期指合约以对冲风险、锁定利润，有利于促进股票一级市场的股票发行及发行方式向上网竞价发行的转变；二级市场广大投资者也可以为现有与未来的股票头寸对冲风险、确保投资收益。 |
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